情绪驱使 WTI原油反弹势头或持续至2020年

2019年原油价格的每一次反弹都以失败收场，石油地质学家Arthur Berman认为最近这一轮反弹可能也不会例外。

Berman称，油价反弹是基于对贸易紧张局势缓和可能会改善经济和石油需求的憧憬，以及对OPEC+进一步减产会带来改变的信念。换句话说，反弹是受到情绪的驱使。

如下图所示，WTI原油价格在10月初从52.31美元的低点开始上涨，并于12月19日触及61.22美元。过去15个月WTI油价均值±一个标准差的价格为63美元和52美元。2019年每一次的反弹都是从距离52美元不到1美元的水平开始的，并结束于60美元区间的中低端——比平均价格高出约一个标准差。

11月29日之后，当前油价的上涨势头增强。此后，油价波动率指数OVX下跌了32%。这与乐观情绪以外的任何具体因素都不相关。OVX下跌通常与短期内油价上涨有关。

一些人认为，美国页岩油产量可能见顶是当前油价上涨的一个因素。自2018年11月以来，致密油钻机数量减少了18%，这一势头料将持续下去。因此，致密油和美国石油总产量在2020年上半年可能变动不大。而且这也不是什么新鲜事。

比较库存(Comparative Inventory)反映了油价长期趋势与原油和成品油库存之间可靠的相关性。比较库存上升通常伴随着油价下跌，反之亦然。

在这轮油价反弹过程中，比较库存与油价一同上升。这种反常的情况表明价格上涨是因为市场情绪，而不是供需基本面。

Berman表示，尽管他预计油价会在2020年的某个时候上涨，但现在还看不到油价上涨的理由。

在过去五年里，WTI油价基本受制于53美元的均值附近，除了两次明显的涨势——一次始于2015年底，另一次是在2018年。

Berman称，他预期当前这轮油价涨势将持续到新的一年，WTI油价触及63美元也不会令他感到意外。但是，当对手方意思到全球形势并没有出现任何根本性的变化时，油价就将跌至51或52美元，就像2019年最近的三轮反弹那样。